1.公司計劃與寧波梅山保稅港區(qū)晨道投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司、深圳市招銀肆號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市招銀展翼投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、湖北長江招銀產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）、新疆東鵬合立股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等共同出資成立長江新能源產(chǎn)業(yè)投資（湖北）合伙企業(yè)（有限合伙）（籌），基金認繳規(guī)模在40億到65億元人民幣之間，其中，晨道投資為產(chǎn)業(yè)基金普通合伙人，公司作為有限合伙人認繳出資5億元人民幣；
2.公司董事胡殿君是晨道投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人寧波梅山保稅港區(qū)倚天投資有限公司的委派代表，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
評論：
電池原材料供應(yīng)商，如正極、負極、電解液、隔膜、結(jié)構(gòu)件等生產(chǎn)商，鋰礦、鈷礦等開采企業(yè)或資源擁有者；
動力電池系統(tǒng)解決方案提供商，BMS 及Pack 技術(shù)提供商等； 新能源汽車生產(chǎn)商或運營企業(yè)；
儲能系統(tǒng)生產(chǎn)商或運營企業(yè)；
動力電池材料回收、電池再利用企業(yè)；
新興電池相關(guān)技術(shù)的研發(fā)企業(yè)，或其他與動力電池產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)的企業(yè)。
我們認為公司此次出資參股長江新能源產(chǎn)業(yè)基金是持續(xù)布局新能源業(yè)務(wù)的又一重要舉措，有利于推動公司在新能源裝備上下游產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局，充分利用合作伙伴在各領(lǐng)域優(yōu)勢，積極拓展公司新能源裝備業(yè)務(wù)，打造鋰電設(shè)備閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈和新的業(yè)務(wù)增長點。
2、順應(yīng)電動車大潮，大族動力電池焊接業(yè)務(wù)升級新能源事業(yè)部按國家“十三五”規(guī)劃，到2020年，我國的電動汽車保有量將達500萬輛，年產(chǎn)量將達到200萬輛，從現(xiàn)在到2020年的未來4年，將是中國電動汽車飛速發(fā)展的關(guān)鍵幾年。電動汽車未來發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)是動力電池的安全性、成本及儲能容量。動力電池的制作工藝復(fù)雜，安全性要求高；其制作過程中的關(guān)鍵工藝技術(shù)之一是激光焊接技術(shù)；動力電池激光焊接工藝包括電池軟連接焊接、頂蓋焊接、密封釘焊接、模組及PACK 焊接。動力電池激光焊接部位多、可靠性和安全性要求高，對激光焊接設(shè)備提出了更高的要求。2017年4月，公司已經(jīng)專門成立新能源事業(yè)部，從公司戰(zhàn)略層面將新能源業(yè)務(wù)列為重點發(fā)展方向。
3、積極外延布局，已具備70%前/中段設(shè)備供給能力，力爭打造設(shè)備閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈2016年公司新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售約3億元，同比增長200%。我們從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研了解到，大族已經(jīng)是ATL 鋰電設(shè)備主力供應(yīng)商。我們認為今年新能源業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)營收7~8億甚至更高！大族激光以鋰電激光焊接技術(shù)為基礎(chǔ)，通過“合縱連橫”戰(zhàn)略布局，逐步打造新能源動力電池制造制程設(shè)備閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。目前，已成功打通正負極配料、涂布環(huán)節(jié)、激光焊接、檢測、注液、外包裝pack 組裝等電池制造產(chǎn)業(yè)鏈。
公司通過新設(shè)和并購方式，加大鋰電池前段生產(chǎn)裝備的供應(yīng)能力：
2016年11月，設(shè)立東莞大族鼎新智能裝備公司，將實現(xiàn)輸送計量、攪拌混合、剪切分散、均質(zhì)乳化等設(shè)備自產(chǎn)；
4、2017年多業(yè)務(wù)領(lǐng)域大放量，開啟新一輪成長周期1）蘋果創(chuàng)新大年驅(qū)動激光設(shè)備大幅放量。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈信息，今年蘋果將發(fā)布3 款新機，尤其是2.5D 玻璃+金屬邊框+內(nèi)部中板的大變，帶來潛在大量的激光設(shè)備需求；其一，紫外綠光：中框微加工以及特殊顏色如亮黑對紫外綠光激光加工的需求大幅提升，公司自產(chǎn)超快脈沖紫外激光設(shè)備憑借冷加工優(yōu)勢，實現(xiàn)亞微米級加工精度，成為多家高端手機客戶唯一設(shè)備供應(yīng)商；其二，精密焊接：金屬一體化機殼改為金屬邊框+中板后，焊點和焊接形式亦有較大變化，原來的激光自動化焊接系統(tǒng)迎來全面的替換升級，公司開發(fā)多款精密焊接設(shè)備，如線性馬達、指紋模組和USB 等自動焊接系統(tǒng)等；其三、脆性材料劃片：雙攝機型放量帶來后置跑道型藍寶石鏡頭蓋加工量大幅提升；其四，檢測及修復(fù)：玻璃背殼的導(dǎo)入產(chǎn)生大量的AOI 以及邊框修復(fù)、防水等級提升亦產(chǎn)生氣密性檢測需求、弧度增加帶來3D 量測設(shè)備的需求；我們推測公司今年蘋果業(yè)務(wù)有望大幅增長，從去年的18億左右收入，大幅增長至今年的30億以上，并且蘋果業(yè)務(wù)利潤率更高，后續(xù)還有延伸至非蘋果客戶的彈性。
2）行業(yè)專用設(shè)備：OLED、半導(dǎo)體、鋰電池設(shè)備打開新空間。OLED 產(chǎn)線相對LCD，在準分子退火ELA/剝離LLO、柔性切割、修復(fù)、窄邊框加工等多工序?qū)す獾男枨?br /> 大量增加，這幾年三星OLED 大量投資帶動海外激光公司COHERENT 相干的準分子激光器以及配套系統(tǒng)集成廠的訂單和股價大幅增長，而國內(nèi)京東方、華星、國顯、天馬等公司未來在OLED 領(lǐng)域的投資亦較為可觀，帶來潛在巨大需求，大族的顯視與半導(dǎo)體事業(yè)部在過去幾年已經(jīng)在這些客戶獲得突破，望充分受益，尤其是前期在LLO、柔性切割和修復(fù)的進度很快，如今年下半年大型設(shè)備認證通過，將給18-20年帶來可觀的增長動能；公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)亦在晶圓劃片、蝕刻以及烘干等多領(lǐng)域有布局，望在國內(nèi)新一輪半導(dǎo)體擴產(chǎn)浪潮中受益；最后，公司的PCB、LED 設(shè)備亦在進口替代中獲得持續(xù)增長；
3）大功率自動化業(yè)務(wù)：智能裝備集團望再造大族。大功率及自動化市場空間是小功率業(yè)務(wù)的數(shù)倍，尤其是在汽車、航空航天、工業(yè)等領(lǐng)域，我們此前已多篇深度進行詳細梳理，當前公司在大功率切割已經(jīng)放量、焊接亦起步、外延亦小有斬獲，16年已達到14.6億銷售并獲得諸多重要客戶突破；公司最新成立大族智能裝備集團，重點投入大族全球激光智能制造基地，是深圳市十五個重中之重的工業(yè)項目。項目總投資達51.7億元，用地面積10萬平方米，建筑面積約40萬平方米；到2020年初步建成新型的激光產(chǎn)業(yè)園區(qū)，達成年銷售收入200億元，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)300億元，再造大族；4）光纖激光器業(yè)務(wù)：內(nèi)部再造一個IPG。公司光纖激光器的規(guī)劃，從前期公司增發(fā)預(yù)案可見一斑，據(jù)了解，公司在中小功率光纖激光器已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)和自用，并已有數(shù)千臺出貨；而未來在大功率光纖激光器的突破將具備更大意義，將助力大功率業(yè)務(wù)大幅降成本和放量。前期公司收購的特種光纖公司Coractive 大幅提升了公司在關(guān)鍵器件的能力，為公司追趕IPG 打下重要基礎(chǔ)，再造IPG 值得期待；
4、維持“強烈推薦”評級，目標價40元，招商電子三劍客首推組合！
基于前文分析，我們認為公司正進入新一輪成長期。我們預(yù)測公司17/18/19年歸母凈利潤至13.8/16.6/20.8億，對應(yīng)EPS 為1.30/1.56/1.95元，對應(yīng)PE 為25/21/17 倍，被大幅低估，我們維持“強烈推薦-A”評級和目標價40元，招商電子首推三劍客品種。
風(fēng)險因素。大客戶訂單低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，競爭加劇。
