鋰電世界訊，從科創(chuàng)板申報(bào)公司所屬行業(yè)中，鋰電池行業(yè)申報(bào)的公司從數(shù)量上僅次于集成電路半導(dǎo)體行業(yè)和生物醫(yī)療器械行業(yè)，我們從新能源尤其是電動(dòng)汽車(chē)這個(gè)領(lǐng)域近幾年的高速發(fā)展也可以感受到新能源經(jīng)濟(jì)的力量。

但是從近1-2年的市場(chǎng)相關(guān)公司的表現(xiàn)來(lái)看，出現(xiàn)了分化的情況，在2018年之前，我們可以看到由于新能源汽車(chē)在我國(guó)大力的推進(jìn)，其上游的原材料企業(yè)比如贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)都經(jīng)歷了大幅的上漲，同時(shí)從動(dòng)力鋰電池的份額占比的變化來(lái)看我們也看到寧德時(shí)代這幾年經(jīng)歷了非常高速的發(fā)展。

但是到了2018年以后，一方面是整體市場(chǎng)進(jìn)入的調(diào)整，另一方面則是行業(yè)出現(xiàn)了分化的現(xiàn)象，比如我們看到上游原材料廠(chǎng)商紛紛出現(xiàn)了大幅的調(diào)整并且沒(méi)有再創(chuàng)新高，比如上述所提到的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、寒銳鈷業(yè)、華友鈷業(yè)，但是我們看下游的動(dòng)力鋰電池廠(chǎng)商和鋰電池制造設(shè)備廠(chǎng)商的業(yè)績(jī)?cè)?018年得以進(jìn)一步增長(zhǎng)：

盡管先導(dǎo)智能與寧德時(shí)代在2018年繼續(xù)保持著亮眼的增長(zhǎng)，但是我們看到動(dòng)力鋰電池業(yè)內(nèi)的堅(jiān)瑞沃能和國(guó)軒高科在2018年的業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了非常大的下滑，同時(shí)我們看同屬鋰電池制造行業(yè)的科達(dá)利，盡管營(yíng)收是越來(lái)越高，但是歸屬公司的凈利潤(rùn)卻越來(lái)越低。

所以，對(duì)于投資者而言，我們很難評(píng)價(jià)哪一家公司會(huì)乘著行業(yè)的風(fēng)走到最后，更現(xiàn)實(shí)的是我們只能一個(gè)季度一個(gè)季度的去觀(guān)察市場(chǎng)的選擇。

位于廣東惠州的鋰電池制造設(shè)備供應(yīng)商利元亨智能裝備公司，是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上的公司，其專(zhuān)注的領(lǐng)域是鋰電池充放電設(shè)備。

同時(shí)我么也看大先導(dǎo)智能的凈利潤(rùn)的邊際影響越來(lái)越低，因?yàn)槭袌?chǎng)給予的估值由于市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)限而開(kāi)始不斷的下沉，甚至到了2018年盡管凈利潤(rùn)漲了38.18%，但是可以看到其股價(jià)只有波動(dòng)沒(méi)有價(jià)值的增加。

所以，當(dāng)我們把這樣的環(huán)境放到利元亨ipo的背景下，我們難以對(duì)其絕對(duì)價(jià)值的增長(zhǎng)抱有信心，這一點(diǎn)放在嘉元科技、杭可科技、容百新能源上也是一樣的，實(shí)際上目前他們的營(yíng)收水平都已經(jīng)不低，都已經(jīng)超過(guò)了10億的水平，科達(dá)利2018年?duì)I收超過(guò)了20億，先導(dǎo)智能2018年的營(yíng)收接近40億，所以從這個(gè)角度來(lái)講，利元亨2018年6.81億的營(yíng)收還有預(yù)期的空間，但是這個(gè)空間能不能像先導(dǎo)智能一樣反應(yīng)到真實(shí)的利潤(rùn)上，還是像科達(dá)利一樣越做越大但是越做越差？這仍然是難以確定的。

此外對(duì)于利元亨的鋰電電池檢測(cè)和電芯裝配、電池組裝設(shè)備在近幾年凈利率的猛然提升以及可持續(xù)性上財(cái)華社是抱有疑慮的：

利元亨給出的理由是鋰電設(shè)備和汽車(chē)零部件設(shè)備在這三年的單價(jià)上都出現(xiàn)的大幅的增長(zhǎng)，鋰電設(shè)備從2016年的96.34萬(wàn)一臺(tái)漲到了2018年的217萬(wàn)一臺(tái)，汽車(chē)零部件設(shè)備從2016年的118.05萬(wàn)一臺(tái)漲到了2018年的342萬(wàn)一臺(tái)，那么面對(duì)科達(dá)利、先導(dǎo)智能這類(lèi)鋰電設(shè)備制造商凈利率的下滑利元亨卻出現(xiàn)了不降反升，這是讓人疑惑的。

與此同時(shí)令人感到矛盾的是，2016-2018年間，利元亨存貨賬面余額分別為1.25億、3.49億、4.82億，同時(shí)應(yīng)收票據(jù)和賬款分別為1.34億、2.69億、3億，那么財(cái)華社想問(wèn)，既然產(chǎn)品的價(jià)格越賣(mài)越高，可以理解為產(chǎn)品具有稀缺并有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，那么為什么存貨的余額會(huì)越來(lái)越高呢？這顯然與較高價(jià)格背后較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力是矛盾的。

同時(shí)，這個(gè)凈利率的趨勢(shì)能夠得到維持，這對(duì)管理層來(lái)說(shuō)是一個(gè)難點(diǎn)，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)則是一處風(fēng)險(xiǎn)，所以總體而言，我們希望投資人理性對(duì)待鋰電行業(yè)出現(xiàn)分化的風(fēng)險(xiǎn)以及估值或者發(fā)行定價(jià)過(guò)高下情緒泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。