這是新能源大爆炸的第779篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

寧德時(shí)代跌破190元了，市值也跌破1萬(wàn)億，不斷地逼近8000億，作為鋰電池行業(yè)的絕對(duì)龍頭，究竟怎么了？

01寧德時(shí)代為什么暴跌？

如果要細(xì)究起來(lái)，寧德時(shí)代大跌的原因就太多了。

板塊方面，過(guò)去近兩年，新能源行業(yè)走勢(shì)就非常低迷，從高點(diǎn)下跌50%只是起點(diǎn)，回落70%基本是各個(gè)細(xì)分龍頭的標(biāo)配。寧德時(shí)代作為鋰電池行業(yè)的絕對(duì)龍頭，業(yè)績(jī)也持續(xù)超預(yù)期，跌幅是相對(duì)小的，在這一波大跌之前，從最高點(diǎn)回落也就40%左右，相比板塊的其他行業(yè)龍頭是存在補(bǔ)跌需求的。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的滲透率已經(jīng)逼近40%，后續(xù)增速存在放緩的擔(dān)憂(yōu)，加上海外市場(chǎng)的滲透進(jìn)度相對(duì)較慢，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于接下來(lái)全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度存在顧慮。

下游需求增速放緩的同時(shí)，中游的鋰電池產(chǎn)能卻快速膨脹，市場(chǎng)擔(dān)心鋰電池產(chǎn)能過(guò)剩，事實(shí)也確實(shí)出現(xiàn)了中短期的產(chǎn)能過(guò)剩，雖然寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)依然亮眼，但也傳出了廠(chǎng)區(qū)產(chǎn)能閑置，尤其是中報(bào)上產(chǎn)能利用率確實(shí)降下來(lái)了，只有60%，更是引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)。

鋰電池行業(yè)面臨中短期產(chǎn)能過(guò)剩壓力的同時(shí)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也在發(fā)生大變化，尤其是比亞迪這兩年銷(xiāo)量上的狂飆，嚴(yán)重威脅到了寧德時(shí)代在動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭地位。

根據(jù)SNE research 的數(shù)據(jù)，2023年上半年，雖然寧德時(shí)代依然占據(jù)了全球36.8%的市場(chǎng)，甚至全球市占率還提高了1.4個(gè)百分點(diǎn)，但比亞迪更加瘋狂，市占率上升4.1個(gè)百分點(diǎn)來(lái)到15.7%，與寧德時(shí)代的差距也從去年落后23.8個(gè)百分點(diǎn)縮小到21.1個(gè)百分點(diǎn)。

在國(guó)內(nèi)更是恐怖，從去年同期的21.59%飆升到29.85%，跟寧德時(shí)代的差距也從去年同期的26.08個(gè)百分點(diǎn)縮小到13.55個(gè)百分點(diǎn)。

按比亞迪如此瘋狂的銷(xiāo)量，寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)的市占率還要進(jìn)一步被侵蝕，后面并駕齊驅(qū)或者反超都有可能。

再加上市場(chǎng)整體依然低迷，尤其風(fēng)口根本不在新能源板塊上，寧德時(shí)代的低迷也就可以理解了。

當(dāng)然了，說(shuō)一千道一萬(wàn)，下跌的理由最直接的就只有一個(gè)：主流資金不看好它的未來(lái)。

寧德時(shí)代真的有那么糟嗎？尤其是市場(chǎng)顧慮的比亞迪對(duì)它市占率的持續(xù)追趕，真的會(huì)威脅到寧德時(shí)代嗎？

此前新能源大爆炸專(zhuān)門(mén)思考過(guò)寧德時(shí)代和比亞迪之間的關(guān)系，今天有一些新的想法，再次跟大家分享一下。

但結(jié)論先擺上：寧德時(shí)代沒(méi)有那么糟！

02寧王還是寧王

板塊的走勢(shì)有周期性，漲多了回調(diào)實(shí)屬正常，行業(yè)遭遇中短期產(chǎn)能過(guò)剩也是事實(shí)，下游需求放緩也是事實(shí)，但新能源汽車(chē)已經(jīng)成為無(wú)可爭(zhēng)議的大趨勢(shì)，全球范圍內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率依然比較低也是事實(shí)，這決定了行業(yè)未來(lái)還有足夠廣闊的發(fā)展空間。

至于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，比亞迪確實(shí)給寧德時(shí)代造成了比較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但根本無(wú)法動(dòng)搖寧德時(shí)代在全球范圍內(nèi)的龍頭地位，要理解這一點(diǎn)，只需要回答兩個(gè)問(wèn)題就很清楚了。

動(dòng)力電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局確定了嗎？

新能源大爆炸認(rèn)為鋰電池行業(yè)渾噩的競(jìng)爭(zhēng)格局基本確定了，或者說(shuō)除了比亞迪這個(gè)不確定性因素以外，基本確定了。

因?yàn)楸葋喌鲜亲援a(chǎn)自用，弗迪電池的市占率跟自家的汽車(chē)銷(xiāo)量密切相關(guān)，對(duì)于寧德時(shí)代的影響也有很大的不可控因素。

但除此之外，其他純粹的第三方動(dòng)力電池廠(chǎng)商，都已經(jīng)沒(méi)法對(duì)寧德時(shí)代構(gòu)成威脅了，也許下游廠(chǎng)商會(huì)為了供應(yīng)鏈安全刻意培養(yǎng)二供、三供什么的，但寧德時(shí)代在技術(shù)、產(chǎn)能、價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)決定了它將是大多數(shù)廠(chǎng)商的最主要的供應(yīng)商。

反過(guò)來(lái)，新能源汽車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)格局確定了嗎？

新能源大爆炸認(rèn)為，雖然比亞迪確實(shí)已經(jīng)具備了比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局還遠(yuǎn)沒(méi)有到確定的時(shí)候，比亞迪雖然在出貨量上已經(jīng)成為全球新能源汽車(chē)龍頭，但特斯拉同樣具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，而且在國(guó)際化程度上，特斯拉吊打比亞迪。

比亞迪目前的銷(xiāo)量依然集中于國(guó)內(nèi)，而且國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)格局依然難言確定，也很難說(shuō)特斯拉在國(guó)內(nèi)就沒(méi)有機(jī)會(huì)了。

更不要說(shuō)新能源汽車(chē)下半場(chǎng)無(wú)人駕駛時(shí)代逐步逼近，這對(duì)于行業(yè)而言又是一次大洗牌，比亞迪目前在無(wú)人駕駛領(lǐng)域的積累太少，相比華為、特斯拉、小鵬等差距巨大，如果不能在接下來(lái)幾年里快速補(bǔ)齊這塊短板，很可能會(huì)在無(wú)人駕駛時(shí)代被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手反超。

但不管下游主機(jī)廠(chǎng)商如何競(jìng)爭(zhēng)，作為動(dòng)力電池全球龍頭，寧德時(shí)代的地位都是比較穩(wěn)固的，相反，隨著無(wú)人駕駛大規(guī)模商用時(shí)代日益臨近，寧德時(shí)代不僅可以穩(wěn)坐釣魚(yú)臺(tái)，甚至可以利用自己在動(dòng)力電池領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)分一杯羹。

動(dòng)力電池占據(jù)新能源汽車(chē)40%左右的成本，如果考慮到無(wú)人駕駛時(shí)代的各種商用場(chǎng)景，汽車(chē)制造除了考慮安全，其他的個(gè)性化需求可以削減，則動(dòng)力電池的成本占比還會(huì)繼續(xù)提升，寧德時(shí)代的優(yōu)勢(shì)還將加強(qiáng)。

也就是很可能動(dòng)力電池占據(jù)一款商用車(chē)型的成本70%以上，只要寧德時(shí)代跟智能駕駛系統(tǒng)廠(chǎng)商合作，雙方就有望成為無(wú)人駕駛時(shí)代最重要的玩家之一。

換句話(huà)說(shuō)，比亞迪倒了，寧德時(shí)代都不會(huì)倒。

當(dāng)然了，不是說(shuō)比亞迪就一定會(huì)倒，咱們只是從商業(yè)邏輯進(jìn)行推演。

從這個(gè)維度講，實(shí)在不應(yīng)該對(duì)寧德時(shí)代太過(guò)悲觀(guān)，即使不考慮幾年后無(wú)人駕駛大規(guī)模商用時(shí)代可能帶來(lái)的機(jī)會(huì)，單就現(xiàn)在而言，寧德時(shí)代也沒(méi)有那么悲觀(guān)。