投資要點
2016年鋰電和光伏設備全面開花
2016年無錫先導智能裝備股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入107，898.08萬元，同比增長101.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤29，065.21萬元，同比增長99.68%。其中鋰電池生產設備收入占比67.76%，同比增長103.37%；光伏設備營收占比26.71%，同比增長106.28%。鋰電設備業(yè)務增長明顯，是公司業(yè)績增長的主要動因。全球新能源汽車正處于快速發(fā)展階段，高端動力鋰電池存在較大缺口，受國家對新能源汽車發(fā)展政策以及下游鋰電池生產企業(yè)尤其是國內、國際高端鋰電生產企業(yè)投資速度加快和規(guī)模擴大的影響，公司的高端鋰電設備仍將呈現(xiàn)高速增長。公司預計2017年一季度歸母利潤將實現(xiàn)同比增長60%~90%，17年全年銷售目標為15億-20億，備考利潤4億-6億。鋰電設備仍為業(yè)績增長的主要動力。
收購泰坦新動力，鞏固市場領先優(yōu)勢
公司目前鋰電池設備主要為隔膜分切機、卷繞機、極片分切機、焊接卷繞一體機和電極疊片機等中前端鋰電池生產設備。泰坦新動力主要產品為動力軟包電池設備及系統(tǒng)、動力硬殼電池設備及系統(tǒng)和圓柱電池設備及系統(tǒng)等后端鋰電生產設備。并購成功后，將延伸上市公司鋰電池生產設備業(yè)務鏈，通過資源整合，充分發(fā)揮雙方在品牌、技術、研發(fā)、渠道、客戶、供應商之間的協(xié)同效應，進一步提升公司的盈利能力和市場競爭力，鞏固市場領先優(yōu)勢。泰坦新動力承諾2017年-2019年凈利潤分別為1.05億元、1.25億元、1.45億元，成功收購將顯著增厚公司業(yè)績。
盈利預測與投資建議
預計公司2017~2019年歸母凈利潤分別為4.69億元、6.76億元、9.27億元，EPS分別為1.15元、1.66元、2.27元，對應的P/E分別為36.37x、25.22x、18.41x。考慮動力電池行業(yè)景氣度高，尤其是高端鋰電池具有較大市場空間，受政策影響下游鋰電池生產企業(yè)擴產需求強烈，基于40x合理估值，2017年目標價為46元，給予“增持”評級。
風險提示
下游客戶擴產不達預期。