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年報(bào) 業(yè)績(jī) 翻倍、一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) ：先導(dǎo)智能 2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.79 億元，同比增長(zhǎng) 101%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá) 2.91 億元，同比增長(zhǎng) 100%，其中鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 103.37%，業(yè)務(wù)毛利率 39.6%較去年同期增長(zhǎng) 0.9 個(gè)點(diǎn)，收入占比達(dá)到 68%。同時(shí)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào) 17Q1 歸母利潤(rùn) 7784-9243 萬元，預(yù)計(jì)增長(zhǎng) 60~90%。

主要客戶進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張周期，有望切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈：公司主要客戶包括 CATL、比亞迪、索尼、三星、松下（特斯拉）等。大客戶 CATL 的溧陽一期項(xiàng)目年內(nèi)投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能約 5GWh。特斯拉 Gigafactory 在今年要正式量產(chǎn)，規(guī)劃 50GWh 產(chǎn)能，松下作為唯一鋰電池供應(yīng)商，自有設(shè)備產(chǎn)能不足將為先導(dǎo)智能切入特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈帶來機(jī)遇，目前樣機(jī)在松下處于調(diào)試階段。

并購(gòu)泰坦新動(dòng)力，打通鋰電自動(dòng)化后端業(yè)務(wù) ：公司將以 13.5 億對(duì)價(jià)收購(gòu)泰坦新動(dòng)力 100%股權(quán)，泰坦新動(dòng)力主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池的分容、化成等自動(dòng)化設(shè)備，2017-2019 年承諾凈利潤(rùn) 1.05 億、1.25 億和 1.45 億元。此次收購(gòu)將拓展公司在鋰電設(shè)備后端生產(chǎn)領(lǐng)域的實(shí)力，打通整條產(chǎn)業(yè)鏈，鞏固鋰電自動(dòng)化裝備龍頭企業(yè)的地位。

投資建議：根據(jù)證監(jiān)會(huì)批復(fù)進(jìn)度，預(yù)計(jì)下半年完成泰坦新動(dòng)力的收購(gòu)并表。泰坦新動(dòng)力2017-2019 年承諾凈利潤(rùn)分別為 1.05 億、1.25 億和 1.45 億元。預(yù)計(jì) 先導(dǎo)智能 2017~2019年公司的凈利潤(rùn)（不含泰坦）分別為為 5.1 、6.1 和和 7.2 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為為 1.25 、1.50 、1.76元，當(dāng)前市值 188 億元，對(duì)應(yīng) PE37X 、31X 和和 26X ?？紤]泰坦并表后備考凈利潤(rùn)為 5.6 、7.4 和和 8.7 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為為 1.37 、1.81 、2.13 元，對(duì)應(yīng) PE34X 、25X 和和 22X 。首次覆蓋給予強(qiáng)烈薦評(píng)級(jí)。

重點(diǎn)推薦贏合科技

年報(bào)業(yè)績(jī)靚麗、一季度業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng) ：公司在國(guó)內(nèi)首推國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備整線解決方案，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)，整線運(yùn)營(yíng)已常態(tài)化，客戶集中度進(jìn)一步提升，國(guó)軒及沃特瑪?shù)却蟛糠挚蛻粢褟膯螜C(jī)采購(gòu)轉(zhuǎn)向分段采購(gòu)或整線采購(gòu)，客戶粘性不斷提高。公司發(fā)布 16 年年報(bào)及17 年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，16 年?duì)I業(yè)收入 8.50 億元，同比增長(zhǎng) 132.90%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.24 億元，同比增長(zhǎng) 136.89%。一季度預(yù)告歸母凈利潤(rùn) 3200~3800 萬元，同比增長(zhǎng)50.02%-78.14%。公司毛利率 35.87%，與去年同期基本持平。

定增加碼產(chǎn)線建設(shè)，奠定行業(yè)龍頭地位：公司發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過 5名投資者發(fā)行不超過 2，460 萬股，募集資金總額不超過 16 億元，用于“鋰電池自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”、“智能工廠及運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)展示項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中產(chǎn)線項(xiàng)目占比最大，擬投資 9.9 億元。該產(chǎn)線項(xiàng)目的實(shí)施是公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額、奠定行業(yè)龍頭地位的需要，也是突破產(chǎn)能瓶頸、滿足新增市場(chǎng)、提升智能化水平的需要，建成后可實(shí)現(xiàn)年均營(yíng)業(yè)收入 13.8 億元，年均凈利潤(rùn) 2.7 億元，預(yù)期效益良好。

投資建議：預(yù)計(jì)東莞雅康全年并表后，公司業(yè)績(jī)將持續(xù)爆發(fā)。雅康承諾 2016-2018 年凈利潤(rùn)不低于 3900、5200、6500 萬元。預(yù)計(jì)贏合科技 2017-2019 年備考凈利潤(rùn)為 1.96 、2.81和和 3.94 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為為 1.58 、2.27 、3.18 元，當(dāng)前市值 77.23 億元，對(duì)應(yīng) PE39X 、27X和和 20X 。維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

鋰電設(shè)備后端,鋰電池生產(chǎn)設(shè)備,鋰電池自動(dòng)化設(shè)備

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