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針狀焦價格大漲給負極材料企業(yè)帶來巨大壓力，成本向下傳導(dǎo)勢在必行。2017年上半年負極材料廠商主要使用庫存針狀焦，針狀焦?jié)q價影響不大。隨著針狀焦庫存消耗完全，價格高企的針狀焦將吞噬負極廠商的利潤，給負極廠商帶來極大壓力。受益于行業(yè)集中度提升，負極材料廠商擁有更多的議價權(quán)，勢必將成本上漲向下游轉(zhuǎn)移，負極材料漲價近在咫尺。
看好獲益于負極材料提價的人工石墨負極職業(yè)龍頭，推薦杉杉股份；獲益標(biāo)的：中科電氣。杉杉股份是我國領(lǐng)軍的鋰電負極公司，負極產(chǎn)能全國第二，人工石墨產(chǎn)能全國榜首。2016年末自有產(chǎn)能1.5萬噸，2017年收買湖州創(chuàng)亞含1萬噸負極產(chǎn)能，一起將新增3.5萬噸負極產(chǎn)能，到時將形成6萬噸負極產(chǎn)能。假如人工負極提價，杉杉股份將是最大獲益者。
1針狀焦是人工石墨的原材料
針狀焦是一種首要的炭素材料，近期報價快速增長，或帶來負極材料出資時機。針狀焦是炭素資猜中大力發(fā)展的一個優(yōu)良種類，是出產(chǎn)超高功率電極、特種炭素材料、炭纖維及其復(fù)合材料等高端炭素成品的質(zhì)料。依據(jù)出產(chǎn)質(zhì)料的不一樣，針狀焦可分為油系針狀焦和煤系針狀焦兩種。以石油渣油為質(zhì)料出產(chǎn)的針狀焦為油系針狀焦；以煤焦油瀝青及其餾分為質(zhì)料出產(chǎn)的針狀焦為煤系針狀焦。油系和煤系針狀焦用處不同不大。2017年二季度針狀焦開端提價，6月底針狀焦報價飛速拉升，將會傳導(dǎo)至下流使得負極材料提價。咱們從針狀焦供需視點對其進行剖析，尋求負極材料職業(yè)的出資時機。
2.1.針狀焦職業(yè)需要快速增長
人工石墨負極材料功能優(yōu)良更合適動力電池，需要穩(wěn)步向上拉動針狀焦需要。鋰電池的負極材料分為碳材料與非碳材料，碳資猜中又以石墨材料為主，石墨材料導(dǎo)電性好，結(jié)晶度較高，具有杰出的層狀構(gòu)造，合適鋰的嵌入-脫嵌，構(gòu)成的電池均勻輸出電壓高，是制作鋰電池負極的優(yōu)良原材料。石墨材料又分為人工石墨以及天然石墨。天然石墨克容量較高、技術(shù)簡單、報價便宜，吸液及循環(huán)功能稍弱，多用于消費電子鋰電池；人工石墨比較技術(shù)更雜亂、報價更貴，但循環(huán)及安全功能較好，多用動力鋰電池。運用針狀焦出產(chǎn)的人工石墨負極材料真密度和膨脹系數(shù)目標(biāo)均體現(xiàn)優(yōu)良，因而在高端石墨負極材料商品中被廣泛應(yīng)用。獲益于新能源轎車景氣量上升，銷量快速增長，股動針狀焦需要火熱，近期國內(nèi)一度處于斷貨狀況，有價無市。
獲益于鋼企對電弧爐需要增長，石墨電極需要無窮拉動針狀焦需要。據(jù)21世界經(jīng)濟報報導(dǎo)，2016年末開端，國內(nèi)對中頻爐進行集中整理。到6月30日，上半年共撤銷、關(guān)?！暗貤l鋼”出產(chǎn)公司600多家，觸及產(chǎn)能約1.2億噸。2016年，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為8.08億噸，整理中頻爐相當(dāng)于去掉了15%的產(chǎn)量，觸及產(chǎn)能要高于1.2億噸。因為電弧爐能夠處理中頻爐無法對成分、質(zhì)量有用控制，煉鋼質(zhì)量較差等疑問，商場會逐漸運用電弧爐代替中頻爐。電弧爐出產(chǎn)需要運用石墨電極、金屬料發(fā)生電弧高溫來熔化爐料。為了確保出產(chǎn)功率，現(xiàn)在電弧爐基本上運用超高功率石墨電極以及高功率石墨電極。電弧爐的出產(chǎn)成本首要由原材料廢鋼報價和耗費電量報價構(gòu)成，依據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)材料顯現(xiàn)，電弧爐出產(chǎn)一噸鋼鐵均勻需要1.13噸廢鋼，耗費280度電。
依據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)以及國家電網(wǎng)，唐山6-8mm廢鋼報價1500元/噸左右，大工業(yè)用電單位單位電價0.64元左右，電弧爐噸鋼出產(chǎn)成本為1874元。電弧爐出產(chǎn)一噸鋼鐵需要3kg石墨電極，2017年7月12日，標(biāo)準600mm的超高功率石墨電極報價81000元/噸，電弧爐噸鋼耗費石墨電極243元，相當(dāng)于出產(chǎn)成本的13%。因此鋼鐵公司關(guān)于石墨電極的報價并不靈敏，石墨電極報價仍有上漲空間，這將直接拉動針狀焦的需要。預(yù)計全年石墨電極需要60萬噸。假定電弧爐中運用高功率石墨電極占比30%，超高功率石墨電極占比50%。出產(chǎn)1噸超高功率石墨電極需要1.3噸針狀焦，出產(chǎn)1噸高功率石墨電極需要0.39噸針狀焦，則一共需要46萬噸針狀焦。
國外針狀焦產(chǎn)能受限，無法有用供應(yīng)我國。國外針狀焦產(chǎn)能首要散布在英國、美國、日本這3個國家，首要廠商包含：康菲石油（美國）、康菲石油（英國）、美國碳/石墨集團、日本新日鐵股份有限公司、日本興亞股份有限公司、日本水島制油所、三菱化學(xué)股份有限公司、韓國浦項等。其中新日鐵股份有限公司以及三菱化學(xué)股份有限公司為油系針狀焦，別的為煤系針狀焦，算計產(chǎn)能90萬噸。美國針狀焦自產(chǎn)自用無出口途徑。康菲英國本年處于維修期間，產(chǎn)能不能徹底釋放。日本最大的新日鐵股份有限公司首要供應(yīng)印度，沒有供應(yīng)我國。日本三菱化學(xué)股份有限公司和韓國浦項首要供應(yīng)石墨電極制作所需的針狀焦，供應(yīng)量一共6萬噸。全球供需比較穩(wěn)定，外國廠商無擴產(chǎn)方案，沒有充裕的產(chǎn)能供應(yīng)我國。
國內(nèi)公司受制于環(huán)保和維修，無法有用供應(yīng)針狀焦。國內(nèi)涵產(chǎn)公司現(xiàn)在首要為7家，包含中鋼世界、永東股份、錦州石化、鞍山熱能院、寶山鋼鐵、方大炭素、寶泰隆等，算計產(chǎn)能38萬噸。受制于職業(yè)景氣量低，資金鏈斷裂，山西宏特煤化工、金州化工等現(xiàn)已現(xiàn)已停產(chǎn)多時，復(fù)產(chǎn)機率較低，山西宏特現(xiàn)在僅出售庫存。方大碳素為國內(nèi)針狀焦工業(yè)龍頭，但有一半產(chǎn)能自用，商場供應(yīng)有限。別的公司因為環(huán)保方針壓力、設(shè)備維修，無法出產(chǎn)，供應(yīng)有限。別的鞍山熱能院在建產(chǎn)能4萬噸、山西焦化在建產(chǎn)能10萬噸本年無法投產(chǎn)，國內(nèi)針狀焦將一向緊缺。
估計針狀焦需要繼續(xù)熾熱，供應(yīng)缺少狀況將繼續(xù)，報價上漲仍有空間。人工石墨一致性好、循環(huán)次數(shù)多、化學(xué)功能安穩(wěn)，本錢低于硅碳負極等新式資料，是現(xiàn)在最具有性價比的負極資料。隨著中國動力鋰電池生產(chǎn)中愈加追求一致性和安全性，人工石墨將來將會逐步取代天然石墨，變成最首要的負極資料。一起獲益于下流鋼鐵廠電弧爐需要大增，石墨電極需要快速增長。下流需要的增長直接傳導(dǎo)至首要原資料針狀焦，因為國外供應(yīng)有限，國內(nèi)產(chǎn)能受制于環(huán)保與技能無法滿意需要，咱們估計針狀焦將長時間堅持求過于供狀況，報價仍有上漲空間。
3針狀焦提價將傳導(dǎo)至下流，負極資料或提價
受制于職業(yè)特色以及針狀焦庫存，負極資料此前并未提價。2016年下半年以來，中國鋰電池原資料報價上漲顯著，國內(nèi)負極資料并沒有顯著提價，首要是因為針狀焦此前供需相對平衡，國內(nèi)干流公司與針狀焦公司均簽訂長時間合同，合同期為半年至一年不等，因而2017年上半年我過負極資料公司首要以耗費庫存為主，針狀焦提價對公司影響較小。
提價利空要素出盡，負極資料報價將敞開向上通道?，F(xiàn)在針狀焦庫存消化徹底，將會對負極資料廠商形成壓力。以622三元電池為例，依據(jù)咱們的統(tǒng)計資料顯現(xiàn)，現(xiàn)在報價1100元/Kwh左右，本錢946元/Kwh，負極資料占本錢的4%，為37元/Kwh。以進口煤系針狀焦為例，原報價一向堅持450美元每噸，每千瓦時需要0.92kg針狀焦，報價為2.8元，占負極資料本錢的7.5%。針狀焦暴升至2500美元/噸后，每千瓦時所需針狀焦報價飆升至15.5元。
而負極資料廠商的毛利率在30%左右，每千瓦時毛利在11元，針狀焦的報價上漲直接吞噬了廠商毛利，本錢向下傳導(dǎo)已不可避免。此外中國負極資料龍頭公司經(jīng)過發(fā)展已具有必定市占率，議價才能大幅提高，本錢向下傳導(dǎo)勢在必行，負極資料提價幾成定局。
負極資料在鋰電池本錢中占比過小，電池廠商關(guān)于負極資料的提價敏感度不高，負極資料廠商能夠有用傳導(dǎo)原資料上漲本錢。針狀焦將來一段時間將堅持求過于供的狀況，報價上漲仍有空間，將股動負極資料報價走出向上行情，國內(nèi)負極資料職業(yè)將迎來蜜月期。
推薦人造石墨負極材料龍頭杉杉股份。杉杉股份是我國領(lǐng)軍的鋰電負極企業(yè)，負極產(chǎn)能全國第二，人造石墨產(chǎn)能全國第一。2016年底自有產(chǎn)能1.5萬噸，2017年收購湖州創(chuàng)亞含1萬噸負極產(chǎn)能，同時將新增3.5萬噸負極產(chǎn)能，屆時將形成6萬噸負極產(chǎn)能。如果人造負極漲價，杉杉股份將是最大受益者。
由于負極尚未漲價，維持2017-2019年EPS0.82/1.14/1.31元的預(yù)測，維持“增持”評級，目標(biāo)價24.60元。

人工石墨負極動力電池鋰電池

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