10月30日，“鋰鹽龍頭”贛鋒鋰業(yè)發(fā)布三季報(bào)，受鋰鹽價(jià)格大幅下行影響，前三季度營(yíng)收凈利雙降，其中營(yíng)業(yè)收入為256.82億元，同比下降6.99%；凈利潤(rùn)60.1億元，同比降幅達(dá)59.38%。

三季報(bào)顯示，第三季度，贛鋒鋰業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降42.77%，凈利潤(rùn)同步下降至1.6億元，同比降幅達(dá)97.88%。而在2022年同期，該公司單季度凈利潤(rùn)曾經(jīng)高達(dá)75.41億元，為歷史峰值。

從利潤(rùn)表的具體數(shù)據(jù)看，贛鋒鋰業(yè)前三季度營(yíng)業(yè)成本同比上漲了超過(guò)七成，達(dá)212億元。公司表示，主要是期初原材料結(jié)存成本較高，導(dǎo)致本期產(chǎn)品成本相對(duì)偏高。

此外，該公司資產(chǎn)減值損失同比擴(kuò)大了約40倍，損失額達(dá)到9.52億元。贛鋒鋰業(yè)對(duì)此指出，主要是受鋰行業(yè)周期性影響，對(duì)存貨進(jìn)行減值測(cè)試計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備所致。

二級(jí)市場(chǎng)方面，至三季度末，短短三個(gè)月時(shí)間，持有贛鋒鋰業(yè)機(jī)構(gòu)從445家降至72家，離場(chǎng)率高達(dá)83.82%；11月1日，或受財(cái)報(bào)影響，贛鋒鋰業(yè)被深股通減持99.34萬(wàn)股，占公司A股總股本的6.56%。自2023年以來(lái)，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)已下跌超36%，相較2021年的歷史高點(diǎn)更是跌去了超七成。

看“鋰”吃飯

贛鋒鋰業(yè)第三季度業(yè)績(jī)暴跌九成與碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)呈高度正相關(guān)。今年以來(lái)，鋰價(jià)整體呈震蕩下行趨勢(shì)。4月份鋰價(jià)先是底部反彈，快速上漲至30萬(wàn)元/噸以上，到6月份高點(diǎn)后又繼續(xù)下跌，7月再次進(jìn)入下行通道。

在10月初，碳酸鋰最低現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)下探至17萬(wàn)元/噸以內(nèi)，創(chuàng)下年內(nèi)新低。而碳酸鋰期貨價(jià)格則更是一度跌破15萬(wàn)元/噸大關(guān)，最低觸及14.5萬(wàn)元/噸

鋰價(jià)下行帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。首先是庫(kù)存減值風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，前三季度贛鋒鋰業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值損失9.52億元，而上年同期減值額僅為2343.18萬(wàn)元；其次，客戶觀望情緒濃烈，議價(jià)天平發(fā)生傾斜，贛鋒鋰業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑，前三季度經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-13.69億元，上年同期為79.6億元，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。這個(gè)時(shí)候，尤其考驗(yàn)企業(yè)的成本和風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

無(wú)論是行業(yè)景氣度處于高位，還是低位，產(chǎn)能規(guī)模更大的贛鋒鋰業(yè)近兩年盈利能力始終未能跑贏天齊鋰業(yè)。2022年行業(yè)高點(diǎn)時(shí)，贛鋒鋰業(yè)全年凈利潤(rùn)為205億元，同期天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)241億元。2023年鋰價(jià)回落，贛鋒鋰業(yè)前三季度凈利潤(rùn)60.1億元，同期天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)80.99億元。

其中關(guān)鍵，便在于兩家公司極為明顯的成本差異。據(jù)測(cè)算，2022年天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)鋰鹽單噸生產(chǎn)成本分別為6.13萬(wàn)元和15.58萬(wàn)元，相差近9.5萬(wàn)元。這使得兩家公司的成本管控能力，盈利能力和抵御行業(yè)周期波動(dòng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，存在巨大差距。

除贛鋒鋰業(yè)外，多家鋰礦、鋰鹽企業(yè)業(yè)績(jī)同樣受到市場(chǎng)價(jià)格影響，三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

同為全球鋰業(yè)龍頭的天齊鋰業(yè)三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收333.99億元，同比增長(zhǎng)35.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)80.99億元，同比減少49.33%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.76億元，同比降低17.14%；凈利潤(rùn)16.46億元，同比降低70.89%。

盛新鋰能前三季度營(yíng)收為18.7億元，同比下降37.77%；凈利潤(rùn)為4.83億元，同比下降63.68%。

融捷股份前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8.38億元，同比下降50.17%；歸母凈利潤(rùn)3.58億元，同比下降71.47%。其中，第三季度營(yíng)收為2.03億元，同比下降70.8%；凈利潤(rùn)為5567.46萬(wàn)元，也是暴跌了91.8%。

西藏礦業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.59億元，同比減少57.85%；凈利潤(rùn)1.13億元，同比減少76.35%。

隨著碳酸鋰價(jià)格的大幅下行，鋰礦企業(yè)再想獲得2022年的超期回報(bào)，幾乎是不可能的了，但對(duì)于自有資源的贛鋒鋰業(yè)，目前的利潤(rùn)依然非?？捎^。

20億元加碼電池產(chǎn)能

為擺脫當(dāng)前困境，贛鋒鋰業(yè)試圖“押寶”一體化，向下游布局鋰電池生產(chǎn)。

三季報(bào)發(fā)布當(dāng)晚，贛鋒鋰業(yè)同步公告，已與南昌市新建區(qū)人民政府達(dá)成投資協(xié)議，擬在南昌市新建經(jīng)開(kāi)區(qū)投資建設(shè)鋰電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，項(xiàng)目分三期建設(shè)，其中一期規(guī)劃用地約150畝，建設(shè)年產(chǎn)5GWh儲(chǔ)能PACK電池生產(chǎn)基地，計(jì)劃投資金額不超過(guò)20億元，二期、三期將根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)投建動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池生產(chǎn)基地。建設(shè)周期方面，一期項(xiàng)目將于2024年12月實(shí)現(xiàn)主體工程竣工，2025年6月試投產(chǎn)。

同時(shí)，贛鋒鋰業(yè)還宣布，與安達(dá)科技于近日簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。雙方擬共同成立合資公司以投資建設(shè)年產(chǎn)2萬(wàn)噸磷酸鐵鋰正極材料制造項(xiàng)目。合資公司注冊(cè)資本5000萬(wàn)元人民幣，贛鋒鋰業(yè)持股40%，安達(dá)科技持股60%。

今年以來(lái)，贛鋒鋰業(yè)頻頻加碼鋰電池領(lǐng)域，官宣多項(xiàng)鋰電池投資計(jì)劃。

4月，贛鋒鋰業(yè)與呼和浩特市政府日簽署框架協(xié)議，擬在當(dāng)?shù)赝督?0GWh鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目。稍早前的1月，贛鋒鋰業(yè)還曾宣布在東莞投建年產(chǎn)年產(chǎn)10GWh新型鋰電池及儲(chǔ)能總部項(xiàng)目，總投資額50億元；同月公司發(fā)布公告，贛鋒鋰電擬與三峽水利、東方鑫源合資設(shè)立控股公司，在重慶建設(shè)年產(chǎn)24GWh動(dòng)力電池、年產(chǎn)10GWh電池PACK裝配生產(chǎn)線及相關(guān)配套項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃投資100億元。

5月，公司與襄陽(yáng)市政府達(dá)成協(xié)議，擬斥資25億元在當(dāng)?shù)赝顿Y鋰電池生產(chǎn)研發(fā)項(xiàng)目，其中一期規(guī)劃年產(chǎn)5GWh新能源鋰電池電芯+Pack封裝生產(chǎn)基地，計(jì)劃2023年5月進(jìn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)2023年12月底投產(chǎn)。

今年7月，贛鋒鋰業(yè)子公司贛鋒鋰電又與土默特左旗人民政府簽署投資協(xié)議，擬在敕勒川乳業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)鋰電池生產(chǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目分兩期建設(shè)。其中，一期建設(shè)年產(chǎn)10GWh鋰電池項(xiàng)目，計(jì)劃投資金額不超過(guò)60億元，二期將根據(jù)市場(chǎng)需求情況擇機(jī)開(kāi)工。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前贛鋒鋰業(yè)已規(guī)劃電池產(chǎn)能達(dá)150GWh。目前，贛鋒鋰業(yè)業(yè)務(wù)已貫穿上游鋰資源開(kāi)發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用，持續(xù)推進(jìn)“一體化”布局。

鋰電池業(yè)務(wù)正在成為贛鋒鋰業(yè)新的增長(zhǎng)極。今年上半年，贛鋒鋰業(yè)鋰電池系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.85億元，同比增長(zhǎng)117.31%，占總體營(yíng)收的22.51%，較去年同期提升9.49個(gè)百分點(diǎn)；板塊毛利率為19.41%，同比提升4.14個(gè)百分點(diǎn)。在半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，贛鋒鋰業(yè)表示，電池板塊訂單火爆，簽約的訂單能夠維持產(chǎn)能的規(guī)模，預(yù)計(jì)今年下半年同比將有所增長(zhǎng)。隨著電池板塊日益壯大，去年還傳出贛鋒鋰業(yè)籌劃通過(guò)分拆控股子公司贛鋒鋰電上市事項(xiàng)。

一體化布局，實(shí)際上是企業(yè)一種抵御風(fēng)險(xiǎn)的常見(jiàn)做法。對(duì)于高成本敏感度的電池產(chǎn)業(yè)，手握13萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能的贛鋒鋰業(yè)，可以說(shuō)天然擁有成本優(yōu)勢(shì)，在鋰價(jià)處于近年谷底的形勢(shì)下，拓展電池業(yè)務(wù)是個(gè)必然選題。

鋰價(jià)還能漲起來(lái)嗎？

未來(lái)，碳酸鋰價(jià)格還能反彈嗎？

對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，天齊鋰業(yè)方面表示，鋰行業(yè)和其他任何成熟的行業(yè)類似，都會(huì)有周期波動(dòng)。近期的鋰價(jià)波動(dòng)和以往的合理波動(dòng)有較大差異，同時(shí)公司也注意到鋰期貨市場(chǎng)有相關(guān)的漲跌停和波動(dòng)情況，期貨市場(chǎng)買賣雙方的行為也可能對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)造成了一定的影響，這種情況值得密切關(guān)注。

“總的來(lái)說(shuō)，盡管鋰價(jià)存在周期性的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但下游終端特別是新能源汽車與船和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)未來(lái)的高成長(zhǎng)預(yù)期、有關(guān)政策的傾斜是客觀存在且可合理預(yù)期的；因此從中長(zhǎng)期來(lái)看，公司認(rèn)為鋰行業(yè)基本面在未來(lái)幾年將持續(xù)向好?！碧忑R鋰業(yè)表示。

對(duì)于鋰礦企業(yè)來(lái)說(shuō)，必然期盼碳酸鋰價(jià)格上漲，這樣才能帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但從全行業(yè)供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前還處在一個(gè)去產(chǎn)能的過(guò)程中，特別是自下而上來(lái)看的話，下游的產(chǎn)能過(guò)剩程度要更高一些，因此價(jià)格是否已經(jīng)到底還不好確定。

與國(guó)內(nèi)相同，海外電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格也在持續(xù)回落，主因需求轉(zhuǎn)差，部分日韓電池企業(yè)下調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)，LG新能源、松下等電池企業(yè)，福特、大眾等車企在內(nèi)，紛紛宣布了推遲電池產(chǎn)能建設(shè)的決定，海外需求量整體呈現(xiàn)回落。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委常委、副會(huì)長(zhǎng)兼新聞發(fā)言人陳學(xué)森在中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)三季度新聞發(fā)布會(huì)表示，隨著國(guó)內(nèi)外上游原料新產(chǎn)能的釋放及下游需求增速放緩，碳酸鋰價(jià)格下降是大勢(shì)所趨，對(duì)于自有資源的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)，目前的利潤(rùn)依然是非?？捎^的，但同比去年超高價(jià)位，價(jià)格下跌企業(yè)利潤(rùn)下降也是正常。

一個(gè)良好的上下游產(chǎn)業(yè)鏈的形成，需要避免出現(xiàn)去年那種遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出正常價(jià)格的情況，有利于這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，也有利于中國(guó)新能源的發(fā)展。