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8月21日，圣陽(yáng)股份(002580)發(fā)布公告，公司原擬通過(guò)旗下的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y基金，8.5億元投資鋰離子電池公司實(shí)聯(lián)淮安和實(shí)聯(lián)鹽城。但由于目標(biāo)公司所在行業(yè)的國(guó)家政策發(fā)生重大變化，兩個(gè)標(biāo)的公司不滿足此前雙方簽訂的《股權(quán)投資框架協(xié)議》約定的本次投資的前提條件，公司決定終止此次投資。

圣陽(yáng)股份表示，截至目前公司并未實(shí)際出資，并將會(huì)持續(xù)實(shí)施新能源領(lǐng)域發(fā)展布局。

  新能源汽車市場(chǎng)快速增長(zhǎng)對(duì)動(dòng)力電池產(chǎn)生了強(qiáng)勁需求，在此背景之下，國(guó)內(nèi)鉛酸電池巨頭紛紛加速轉(zhuǎn)型布局鋰電。但與超威、天能、南都、雙登等企業(yè)通過(guò)大規(guī)模自建動(dòng)力電池企業(yè)的切入方式不同，圣陽(yáng)股份卻選擇與投資機(jī)構(gòu)成立并購(gòu)基金間接入股動(dòng)力電池企業(yè)的方式切入鋰電行業(yè)。

與前者相比，后者切入的方式明顯可以更快一些，但實(shí)際情況卻并非如此。

2016年10月12日，圣陽(yáng)股份發(fā)布公告稱，擬通過(guò)旗下的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y基金為主體，對(duì)實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜淮安科技有限公司(下稱“實(shí)聯(lián)淮安”)、實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜(鹽城)科技有限公司(下稱“實(shí)聯(lián)鹽城”)進(jìn)行投資。投資金額合計(jì)人民幣8.5億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資完成后產(chǎn)業(yè)基金最終取得實(shí)聯(lián)淮安、實(shí)聯(lián)鹽城各57.24%的股權(quán)。

經(jīng)各方協(xié)商一致，兩家標(biāo)的公司整體估值為8.35億元，原股東承諾，兩家公司于業(yè)績(jī)承諾期(2017年-2020年)內(nèi)的承諾凈利潤(rùn)分別不低于人民幣1.6億元、2億元、3億元、3.8億元。

  關(guān)于終止投資的原因，圣陽(yáng)股份雖然并未給出詳細(xì)的解釋，但是結(jié)合此前奧特佳終止收購(gòu)海四達(dá)、長(zhǎng)信科技終止收購(gòu)比克動(dòng)力等案例來(lái)看，圣陽(yáng)股份終止投資實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜可能存在以下原因：

一、行業(yè)政策波動(dòng)影響企業(yè)發(fā)展信心，收購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)高。在奧特佳和長(zhǎng)信科技以及圣陽(yáng)股份發(fā)布的終止公告中，三家企業(yè)都提到了行業(yè)政策變化的原因。收購(gòu)方一方面擔(dān)心因政策變化導(dǎo)致收購(gòu)失敗，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)利潤(rùn)產(chǎn)生影響；另一方面則是擔(dān)心受政策原因?qū)е聵?biāo)的公司業(yè)績(jī)發(fā)展受阻。

二、標(biāo)的公司盈利能力不佳，經(jīng)營(yíng)壓力大。標(biāo)的公司實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜朱大磷酸鐵鋰技術(shù)路線，產(chǎn)品型號(hào)包括46180、60180、60280等，在業(yè)內(nèi)較為另類。

  圣陽(yáng)股份此前在公告中也表示，實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜處在創(chuàng)業(yè)初期，業(yè)務(wù)尚未完全定型，其公司受資金短缺及尚未列入《符合<汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件>企業(yè)目錄》的影響，目前盈利能力較差，未來(lái)經(jīng)營(yíng)也存在較大不確定性風(fēng)險(xiǎn)，如果由本公司直接投資收購(gòu)，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)上市公司的持續(xù)盈利能力造成不利影響。

三、業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗可能性高。根據(jù)雙方協(xié)議，原股東承諾，兩家公司于業(yè)績(jī)承諾期(2017年-2020年)內(nèi)的承諾凈利潤(rùn)分別不低于人民幣1.6億元、2億元、3億元、3.8億元。但從實(shí)際情況來(lái)看，實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜和實(shí)聯(lián)鹽城2016年1-7月都處于虧損狀態(tài)。2017上半年實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜雖然已經(jīng)簽訂超過(guò)3億元動(dòng)力電池訂單，但是在原材料漲價(jià)、電池價(jià)格大幅下降、補(bǔ)貼持續(xù)退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況之下，實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜要完成上述凈利承諾難度較大，對(duì)賭承諾可能無(wú)法達(dá)標(biāo)。

四、圣陽(yáng)股份鋰電業(yè)務(wù)布局緩慢，業(yè)務(wù)發(fā)展受阻。公告顯示，圣陽(yáng)股份并未實(shí)際出資，因此該投資并未對(duì)圣陽(yáng)股份布局新能源業(yè)務(wù)方面產(chǎn)生實(shí)際的推動(dòng)作用，發(fā)展步伐緩慢。圣陽(yáng)股份2016年年報(bào)顯示，其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6627萬(wàn)元，同比下滑29.49%，毛利率18.11%，同比下滑6.25%。

客觀來(lái)看，在補(bǔ)貼退坡、原材料漲價(jià)、電池價(jià)格下降等情況之下，實(shí)聯(lián)長(zhǎng)宜在2017年依然承擔(dān)著巨大的資金壓力和賬期壓力，將對(duì)其在產(chǎn)能擴(kuò)充、市場(chǎng)開拓和研發(fā)投入等方面產(chǎn)能巨大的影響。

  而在終止此次投資以后，圣陽(yáng)股份布局鋰電行業(yè)的發(fā)展步伐也將受阻。在優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的情形之下，圣陽(yáng)股份想再次通過(guò)兼并購(gòu)的方式切入鋰電行業(yè)也將變得更加困難。

鋰電池動(dòng)力電池鉛酸電池鋰離子電池動(dòng)力蓄電池新能源汽車

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