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公司的傳統(tǒng)事務(wù)在于稀土資料及發(fā)光資料,但由于商場(chǎng)低迷,公司自2013年進(jìn)入鋰電上游原資料職業(yè),產(chǎn)品首要為鈷酸鋰和三元資料。2016收買(mǎi)浩能科技90%的股權(quán),正式進(jìn)軍鋰電設(shè)備范疇,浩能科技是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè),中心產(chǎn)品是前道工序的中心設(shè)備高精度涂布機(jī),其具有CATL、三星、比亞迪、中航鋰電等高端客戶。2017年9月5日,公司公告擬以股份+現(xiàn)金的方法購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)家設(shè)備100%股權(quán),全體作價(jià)6.5億元,其間發(fā)行股份對(duì)價(jià)4.55億元(增發(fā)股數(shù)不超過(guò)1014萬(wàn)股),現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)1.95億元。萬(wàn)家設(shè)備產(chǎn)品為拌和機(jī),和浩能一樣都?xì)w于前道工序的重要設(shè)備,約占整線總價(jià)值量的8%。拌和機(jī)首要用于前道工序電極制片中的正負(fù)極漿料的拌和環(huán)節(jié),包含投料、拌和及輸料。進(jìn)入動(dòng)力鋰電職業(yè)后,萬(wàn)家訂單量快速增加,2016年訂單1.9億元,增速為560%,2017年1-7月在手訂單2.6億元,我們估計(jì)未來(lái)和浩能有很好的協(xié)同效應(yīng)和訂單的持續(xù)高增加。萬(wàn)家成績(jī)?cè)S諾為2017-2020年凈利潤(rùn)不低于2500、4500、6000和7500萬(wàn)元,CAGR為44%。公司此次收買(mǎi)萬(wàn)家設(shè)備將打通前端鋰電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈,在現(xiàn)有的鋰電資料、涂布機(jī)、輥壓機(jī)和分切機(jī)的基礎(chǔ)上添加拌和機(jī),完成鋰電池出產(chǎn)前端工序各個(gè)出產(chǎn)環(huán)節(jié)的全掩蓋,構(gòu)成鋰電前端設(shè)備的整線供貨才能,構(gòu)成“資料+設(shè)備”雙龍頭事務(wù)格式。

傳統(tǒng)主業(yè)鋰電正極資料需求擴(kuò)展,公司產(chǎn)能擴(kuò)張滿足職業(yè)高增加需求

公司的主業(yè)是鋰電正極資料,包含鈷酸鋰和三元資料。其間,鈷酸鋰首要應(yīng)用于消費(fèi)類電子鋰電池,三元資料首要應(yīng)用于平衡車等小動(dòng)力電池,現(xiàn)在正活躍開(kāi)展應(yīng)用于電動(dòng)汽車產(chǎn)品。在鋰電池的出產(chǎn)成本中,正極資料是占比最高的為30%?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)消費(fèi)鋰電龍頭CATL,比亞迪等收購(gòu)的都是日韓的正極資料。我們以為,跟著新能源車高能量密度的趨勢(shì)斷定,未來(lái)正極資料的需求量增速會(huì)高于新能源車的銷量增速。2017-2020年正極資料的需求量的復(fù)合增加率為45%。公司是國(guó)內(nèi)鋰電正極資料新進(jìn)入企業(yè),公司從中低端起步,2013年鋰電正極資料鈷酸鋰開(kāi)端量產(chǎn),2016年三元資料也逐漸放量,車用動(dòng)力高鎳多元資料也已獲得打破,開(kāi)端量產(chǎn)。公司鋰電正極資料產(chǎn)銷量連續(xù)三年堅(jiān)持翻番以上增加速度,此前開(kāi)展受制于產(chǎn)能規(guī)劃,為擴(kuò)展產(chǎn)能,公司新增產(chǎn)能為英德出產(chǎn)基地,一期產(chǎn)能現(xiàn)已于7月投產(chǎn),9月已滿產(chǎn),一期為3000噸/年的高端動(dòng)力三元產(chǎn)能;二期不低于3000噸/年的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也在規(guī)劃中,未來(lái)產(chǎn)能瓶頸將有用緩解。客戶端現(xiàn)在珠海光宇現(xiàn)已經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)。未來(lái)在高端三元資料的產(chǎn)能將會(huì)大幅度提高。公司產(chǎn)能擴(kuò)大有用投合了職業(yè)的高增加需求,我們以為公司主業(yè)正極資料將迎來(lái)高增加。

自動(dòng)化率提高+進(jìn)口替代,鋰電職業(yè)迎來(lái)高增加行情

2016年全年新能源汽車總計(jì)銷量為51.7萬(wàn)輛,鋰電池商場(chǎng)規(guī)劃約為1115億元,動(dòng)力鋰電池需求605億元,同比增加65.8%。我們判別,鋰電設(shè)備將獲益于下游純電動(dòng)車爆發(fā)式增加,未來(lái)5-10年新能源汽車仍是拉動(dòng)鋰電池產(chǎn)量增加的首要?jiǎng)恿?。?guó)內(nèi)單位產(chǎn)能(1GWh)的鋰電池設(shè)備投資在5億元/GWh,我們估計(jì)2017年國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池設(shè)備需求量將至少228億,加上消費(fèi)類和儲(chǔ)能類鋰電新增設(shè)備需求,鋰電設(shè)備商場(chǎng)規(guī)劃在300億以上,同比增加57%;2020年鋰電設(shè)備商場(chǎng)規(guī)劃432億元,依照80%的國(guó)產(chǎn)化率核算,國(guó)產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)量將到達(dá)350億元,4年間CAGR為30%,國(guó)產(chǎn)設(shè)備占比從50%提高到80%。比較于日韓鋰電設(shè)備,國(guó)產(chǎn)設(shè)備售價(jià)僅為進(jìn)口的80%,成本優(yōu)勢(shì)顯著;非標(biāo)定制才能強(qiáng);快速反應(yīng)才能強(qiáng)。我們以為,自動(dòng)化率提高+進(jìn)口替代+整線道路成為鋰電設(shè)備職業(yè)開(kāi)展趨勢(shì),也是國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備完成彎道逾越的關(guān)鍵所在。

科恒股份

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